本周(2/23-2/27)市场概况，下周(3/2-3/6)看点

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时间范围： 2026年2月23日 - 2月27日（2月收官周）

本周关键词： PPI通胀反扑、AI颠覆恐慌、私募信贷危机、科技股月线收跌

美股市场概况：通胀数据爆表叠加信贷担忧，道指周五重挫500点

1. 市场综述：二月惨淡收官，避险情绪升温

本周五，美股市场在多重利空打击下大幅收跌。超预期的生产者价格指数（PPI）显示通胀依然顽固，叠加市场对AI颠覆传统行业以及私募信贷（Private Credit）暴雷的担忧，导致三大指数全线回落。

从月线来看，纳斯达克指数2月累计下跌超过3%，创下自去年3月以来最差单月表现；标普500指数月跌幅接近1%；仅道指凭借价值股的支撑，月线微涨0.2%。

周五（2/27）收盘数据：

道琼斯工业平均指数 (DJIA): 大跌 -1.05%（-521.28点），收于 48,977.92 点。
纳斯达克综合指数 (Nasdaq): 下跌 -0.92%，收于 22,668.21 点。
标普500指数 (S&P 500): 下跌 -0.43%，收于 6,878.88 点。
10年期美债收益率： 尽管通胀数据火热，但避险买盘涌入导致收益率跌破 4.0% 关口。

2. 市场下跌的三大核心驱动力

A. 宏观炸弹：PPI 通胀数据“高烧不退”周五发布的1月生产者价格指数（PPI）大幅超出预期，给市场泼了一盆冷水：

整体PPI： 环比上涨 0.5%（预期 0.3%）。
核心PPI（剔除食品能源）： 环比激增 0.8%（远超预期的 0.3%），创下近期最大涨幅。
影响： 这表明企业正在转嫁关税成本，通胀并未被解决。美联储陷入两难：降息可能刺激通胀，维持利率可能扼杀增长。

B. AI 叙事反转：从“基建繁荣”到“失业恐慌”市场对AI的关注点从“谁在买芯片”转向了“谁被AI淘汰”。

标志性事件： Jack Dorsey 旗下的 Block (SQ) 宣布裁员超 4,000 人（近半数员工），加剧了AI取代就业的恐慌。
软件股崩盘： 软件行业ETF (IGV) 2月累计下跌近 10%，年内跌幅达23%。Zscaler 因营收指引不及预期暴跌 12%，CoreWeave 大跌 18%。
英伟达 (NVDA) 补跌： 尽管Q4业绩炸裂，但周五继续下跌 4%（周四跌超5%）。市场开始质疑其与OpenAI交易的持久性以及科技巨头巨额资本支出的可持续性。

C. 私募信贷（Private Credit）危机蔓延英国抵押贷款提供商 Market Financial Solutions 的倒闭引发了连锁反应，市场担心私募信贷领域的流动性危机。

受创个股： Apollo 大跌超 8%，Jefferies 下跌超 9%，Blue Owl 下跌约 6%。

3. 政策与宏观背景

关税阴云： 美国贸易代表表示，部分国家的关税将从10%上调至15%甚至更高。特朗普确认将根据1974年贸易法第122条征收10%的全球关税，这被视为推高PPI数据的潜在推手。
就业市场裂痕： 尽管上月非农数据尚可，但1月裁员人数创下自全球金融危机以来同期的最高纪录，劳动力市场前景并不明朗。

4. 财报季总结 (Q4 Scorecard)

截至目前，已有 479家 标普500成分股公司公布业绩：

表现： 66% 营收超预期，74% 盈利超预期。
增长： 整体EPS（每股收益）增长率高达 14.64%。这表明尽管股价下跌，企业盈利的基本面依然强劲，目前的下跌更多是估值修正（Valuation Reset）和宏观情绪宣泄。

四大指数本周表现如下：标普500指数下跌了0.5%，纳斯达克指数下跌了1%，道琼斯指数下跌了1.3%，罗素指数下跌了1.2%。见下图。

不同策略的赢率

从2023年开始，我们每周跟踪大盘的涨跌数据，并统计出不同策略的出错率。可以翻看往年的报告。

本周标普500指数SPX收盘在6878，没有超出我们上周按照68%的概率预测的区间(6744-7082))的上下边界，如果是铁鹰策略的卖方，是盈利的。自然也没有超出按照80%的概率预测的区间(6697-7132))的上下边界。同样是铁鹰策略的卖方，也是盈利的。如果按照我们推荐的sell put spread的策略，按照68%的概率选择行权价是盈利的，如果按80%的概率选择行权价，也是盈利的。

2026年到目前为止，如果按照68%的概率计算，Sell iron condor 铁鹰卖方策略的出错率是0%，如果按照80%的概率计算，也是Sell iron condor策略，2026年到目前为止出错率为0%。如果采用我们推荐的sell put spread策略，今年到目前为止，如果按照68%的概率选择行权价，出错率是0%，如果按照80%的概率选择行权价，出错率是0%。见下图。

用sell iron condor策略的赢率 (2026年度)

概率精度	总的次数	出界次数	未出界次数	出错率
68%	9	0	9	0%
80%	9	0	9	0%

用sell put spread策略的赢率(推荐的策略)(2026年度)

概率精度	总的次数	出界次数	未出界次数	出错率
68%	9	0	9	0%
80%	9	0	9	0%

下周美股市场看点：地缘阴云笼罩，技术支撑面临考验

时间范围： 2026年3月2日 - 3月6日

总体评级： 轻微至中度看空 (Slight to Moderate Bearish)

1. 市场核心逻辑与走势预判

根据分析，下周市场面临严峻的短期挑战，投资者情绪偏向谨慎和防御。

走势预测： 预计大盘将维持震荡下行/承压调整的态势。
核心理由：
1. 地缘政治不确定性： 特朗普总统关于“可能不得不动用军队攻击伊朗”的言论是目前最大的黑天鹅。只要局势不明朗，资金不敢在周末或隔夜持有过多风险敞口。
2. 技术面岌岌可危： 标普500指数 (SPX) 仅比关键的 100日均线 (100-day SMA) 高出 0.30%；罗素2000指数 (RUT) 也仅在 50日均线 上方几个点。下周一旦跌破这些支撑位，可能会触发技术性抛售。
3. 避险情绪高涨： 10年期美债收益率跌破 4.0%，VIX 恐慌指数升至 20 附近，这都是典型的避险信号。

2. 下周重点关注的经济数据（宏观日历）

下周是每月的第一个完整周，将迎来一系列反映经济健康状况的重磅数据。

3月2日 (周一) & 3月4日 (周三)：ISM 制造业/服务业 PMI
3月4日 (周三)：ADP 就业人数 (小非农)
3月6日 (周五) - 决战时刻：2月非农就业报告 (Nonfarm Payrolls)
- 重要性： ⭐⭐⭐⭐⭐
- 背景： 之前的简报提到劳动力市场已出现恶化迹象（裁员增加）。
- 影响： 这是美联储3月议息会议前的关键数据。如果失业率显著上升或新增就业骤降，将证实经济正在因高利率而受损，虽然利好降息预期，但短期内对股市是利空（衰退交易）。

3. 需警惕的风险事件

私募信贷危机 (Private Credit)： 需密切关注是否有更多类似英国 Market Financial Solutions 这样的机构暴雷，这可能引发流动性危机。
Nvidia 的后续走势： 尽管财报超预期（beat and raise），但股价遭遇抛售。下周需观察英伟达能否在关键均线处企稳。如果龙头股继续补跌，纳指将很难独善其身。

4. 交易策略建议

紧盯支撑位： 将 SPX 的 100日均线作为多空分界线。若有效跌破，应迅速削减多头仓位或增加对冲（如买入 SPY Put）。
避开风暴眼： 暂时规避对利率和信贷敏感的板块（如区域性银行、高负债的小盘股）。
等待转机： 除非美伊谈判出现缓和，或者标普500能顽强守住支撑位并反弹，否则不要轻易进场抄底。

VIX维持在19.86左右。基于现在的VIX水平，可以推算出下周的大盘的运行区间如下：下周大盘应该在(6704-7061)的区间，这种估算的概率是68%。如果按照80%的概率计算，大盘下周的运行区间的上下边界应该是(6654-7114)，见下图。

按照80%的准确度推算的价格区间 — 按照80%的概率推算的价格区间(6654-7114)