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什么是sell naked put？就是在没有空单股票的前提下，用现金为抵押，直接卖出put，寄希望于股票不跌破行权价(Strike Price)，就可以没收所有的期权金(Premium)。即使跌到行权价(Strike Price)，也可以接手这只好股票。这就是人们通常讲的，别人付钱，买到自己想要的好股票。
Sell naked put是需要以现金为抵押的，就是要有一定的保证金(Margin)。例如现在SPY的价格是330，希望回调到320的时候持有，就可以卖出320 naked put。1个合约所需的保证金(Margin)大约是7262。而现在如果直接买100股的股票，所需的保证金(Margin)是大约9900。我们不需要记住保证金的数额，因为不同的券商(Broker)都有自己的标准，当你在提交订单之前，也都能瞬间看到所需的保证金(Margin)的数额。
Sell naked put的最大盈利就是期权金(Premium)，而最大的亏损却是无限的。盈亏平衡点(Break Even Point)是行权价(Strike)减掉期权金(Premium)，换句话说就是你的持仓成本比直接买行权价(Strike)那个位置的股票要好一些。sell naked put的盈亏曲线见下图：
sell naked put这种策略适合于基本面好的优质股票，而且处于上升通道(Up Trend)。可以在预期的回调位置做为行权价(Strike)的位置，当股票回调的时候，如果没有达到行权价(Strike)的位置，股票又上涨了，我们就获得全部的期权金(Premium)盈利，然后再等下一个机会。如果股票下跌到行权价(Strike)的位置，那就被迫行权(Assigned)后拥有这只股票，这本来也是在你的计划中的，你本来就想在那个位置买入这只优质的股票。
我们虽然可以这样计划，但是还是要防止突发事件发生。所以接手以后的股票也要设置好止损，免得被长期深套。即使这样，我们还是无法避免股票突然跳空(Gap down)低开的特殊情况。因为一旦跳空越过了你预先设定的止损位置，你的止损订单指令将不会被触发。看下图的特例：
例如我们设定的行权价是283，当股票跌过283时，我们被行权后持有该股票。止损设在279的位置。如果股票下跌到281.59的时候，是在止损线279之上，是可以起到保护作用。假如出现特例，第二天股票低开276，并继续下跌，原先设定的279止损就完全不起作用了。看下图：
有没有更好的方案呢？答案是有的。有一种策略是垂直价差(Vertical Spread)，就是两条边的期权对，在283的行权价卖出，在279的行权价买回。这样一种策略就可以有效地防止刚才那种突然跳空低开的特殊情况，另外的好处还在于所占的保证金(Margin)会大大减少，使得你的资金利用率更高。我们会在以后的讲座中，专门详细讲解垂直价差(Vertical Spread)策略。
有关sell naked put策略，点击以下YouTube视频详细观看，其中有实盘演示的部分。也可以进入会员下载区，下载PPT文件。
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