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上一期我们讲过Straddle跨式，感觉到有很多缺陷。比较明显的缺陷就是行权价选在ATM的位置，风险会很大，虽然这个位置的期权金最丰厚。另外，在这个位置要求的保证金也是最高的。通过上一个例子的具体操作也看出，虽然一条边可以在Deep OTM，我们可以不理会，让它自动到期作废，但是另外一条边会进入Deep ITM。而在Deep ITM的位置的点差都很大，如果盲目平仓，会损失很大的利润，甚至有可能亏损。通过以下的盈亏曲线很容易看出这一点。
为了避免以上缺陷，我们尝试地做一些调整。以前我们讲过，作为option seller的目的是获取期权金，同时尽量不被行权。我们就要看概率和支撑线/压力线等指标。我们从概率的角度，通常会选delta 0.2的位置，对波动率更大的个股，可以更保守一点。根据这样选择行权价的原则，我们就把行权价的位置从ATM那里拉开了，分别卖出OTM的put和OTM的call。这就构成了今天要讲的新策略Strangle。改进后的Strangle策略的盈亏曲线如下图：
可以看出，改进后的Strangle的盈亏曲线被拉平了，虽然牺牲掉部分利润，但是盈亏点被推的很远，更加安全了。除了安全以外，保证金也大大降低了。另外，如此远的OTM，即使碰到波动很大的个股，也不会出现进入ITM太深的情况。以下是Straddle和Strangle两个策略在保证金和盈亏点的对比：
Strangle策略的应用场景和Straddle策略类似，比较适合与中性市场的季报发布。因为季报发布以后方向性很难预测，但是季报发布之前IV是比较高，发布之后会突然下降，这对option seller是有利的。虽然有一定的风险，由于市场已经考虑到这个风险，所以option的价格才比较高，作为seller如果获取一定的保证金，只要业绩发布后不出上下边界就能获利。
我们通过TSLA的例子来对比发现，保守的Strangle方案更容易获利，因为盈亏点拉开了。我们在TSLA业绩发布的前一天分别用Straddle和Strangle进行布局，业绩发布后经过十几天的走势，当期权到期日的时候，两种方案获利分别是552和1419，别忘了后一种Strangle的保证金还少很多呢，不用算就知道Strangle的回报率会更高。
世界上没有完美的方案，Strangle策略也是一样。保证金虽然减少了，但是还是处在同样的数量级的范围内，还是比较高。虽然上下盈亏点被推得很远，有时候也会碰到个股波动更大，超出上线边界，造成损失。下一讲我们要讲的Iron Condor会更好。
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