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专题之九,期权到期的不同出路(行权、被行权、延展)

视频简单介绍了期权交易过程中的几个重要的概念,行权、被行权、延展。


期权到期如果是价外,就自动归零,如果在价外,作为买方是有权利行权的,而作为卖方将会被行权,如果还想继续做,还可以把马上到期的期权延展到不同的时间和不同的行权价。


期权分两类,美式期权和欧式期权。美式期权买方是可以提前行权的,欧式期权买方是不可以提前行权的。股票通常是美式期权,指数通常是欧式期权。


虽然从合约的规定,只要股票的价格处于价内的位置,买方是有权利行权,但是从经济的角度,可能不划算,所以提前行权的现象比较少。以下图的期权价格截图为例:


现在市场价格是389.48,389的call的价格是1.71。那么389以下的call都是价内,买方虽然有权利行权,但是还不如把手里的389的call卖出获得1.71,然后在市场上直接以389.48的价格买入股票更划算。从这个角度来讲没有必要提前行权。

但是有时候期权的流动性不好,使得在某个行权价的位置没有买方,期权卖不掉,这时候也有可能选择提前行权。参加了操作课程后才会知道,其实还有更实用的方法来处理手里卖不出去的价内call。


被行权是什么概念呢?是和上述的过程正相反。当作为卖方,手中持有ITM的call和put,从理论上讲都有被行权的风险,但是现实中又不会经常发生,那么什么情况下会被提前行权,而什么情况下不会被提前行权呢?

  • 当离期权到期日还有很多天,通常是不会被提前行权,通常是在期权到期日那天才会。

  • 如果股票的价格离行权价比较近,也就是不是deep ITM,也不太可能会被提前行权的。

那么什么情况下会出现被提前行权的情况呢?

  • 当接近分红日,call的持有方认为获得姑息更有诱惑力,就可能提前行权获得股票,参与分红。

  • 当期权是在deep ITM的位置,已经没有时间值了,买方认为行权和从市场上买股票是一样的,也有可能被提前行权。

  • 期权初学者完全不知道期权的计价规则,买了价外的call,股价上涨后变为价内了,以为行权获得股票后会上涨,也会盲目行权。

以上情况都有可能发生提前被行权的现象,如果发生,就会以抽签的方式抽取被行权的仓位。如果自己刚好“幸运被抽到了,手里就会突然多了股票的多单(如果是put),或者股票的空单(如果是call)。


期权初学者只所有着急行权,主要是受到一个古老的概念的影响,那就是公司奖励高管的stock option,当公司一旦上市后,高管急于行权,并卖出获利。但是因为高管手里的“paper"是不可交易的,也只能行权获得公司股票。


文字待续


有关延展的操作,参见实盘之九


观看以下YouTube视频




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