本周(2/17-2/20)市场概况，下周(2/23-2/27)看点

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时间范围： 2026年2月17日 - 2月20日

本周主调： 最高法院否决关税令、纳指终结连跌、宏观数据喜忧参半

美股市场周报：关税利好对冲宏观疲软，纳指终结五周连阴

1. 市场综述：绝地反击，全线收涨

本周美股市场经历了一周的震荡后，在周五迎来了强劲反弹。尽管宏观经济数据（GDP）不及预期，但最高法院对特朗普关税政策的否决被市场视为重大利好，缓解了通胀担忧并提振了风险偏好。

本周收盘数据（截至2/20周五）：

标普500指数 (S&P 500): 周五上涨 0.69%，收于 6,909.51 点。全周累计上涨 1.1%，年内收益重回正值。
纳斯达克综合指数 (Nasdaq): 周五上涨 0.9%，收于 22,886.07 点。全周累计上涨 1.5%，成功终结了此前连续五周的下跌趋势。
道琼斯工业平均指数 (DJIA): 周五上涨 0.47%，收于 49,625.97 点。全周累计上涨 0.3%。

2. 核心驱动事件：最高法院裁决与政策博弈

最高法院否决特朗普关税令（重磅利好）：最高法院以 6-3 的投票结果裁定，总统根据《国际紧急经济权力法》(IEEPA) 征收关税的行为越权。这被视为企业的直接成本减负，特别是对依赖进口的零售商而言。
特朗普的反击：作为回应，特朗普总统宣布将根据《1974年贸易法》第122条签署新命令，征收 10%的“全球关税”。尽管有新的威胁，市场目前主要对法院的限制权力和潜在的关税退税（相当于变相经济刺激）感到乐观。
地缘政治升温：特朗普威胁可能对伊朗采取有限军事行动，并给出了核协议的最后期限。受此影响，WTI原油价格本周上涨 5.7%。

3. 宏观经济数据：增长失速与通胀粘性

本周发布的经济数据整体偏向利空（Bearish Tilt），显示出“滞胀”的风险苗头：

Q4 GDP 不及预期： 第四季度GDP仅增长 1.4%（预期 2.5%）。虽然商务部将其归咎于政府停摆（影响约1个百分点），但这依然显示经济动能显著放缓。
通胀依然顽固： 美联储青睐的 12月核心PCE物价指数同比上涨 3%（部分数据源显示2.9%），仍远高于2%的目标。
降息预期降温： 疲软的增长并未带来更强的降息预期，反而因通胀粘性和鹰派的FOMC会议纪要，市场对 6月份降息25个基点 的概率从上周的85%骤降至 58%。

4. 板块与个股表现

零售与科技回暖：
- 亚马逊 (AMZN): 周五大涨超 2%。作为70%商品源自中国的巨头，它是关税裁决的最大受益者之一。
- 其他受益股： Home Depot 和 Five Below 等零售股跟涨。
- 芯片股： 英伟达 (NVDA) 和博通 (AVGO) 在周五反弹，引领科技板块复苏。
软件股依然疲软：
- 尽管纳指反弹，但软件板块（Software Industry）本周仍下跌 1-2%。市场对“AI颠覆SaaS商业模式”的担忧挥之不去。即便 ServiceNow (NOW) 高管承诺停止减持并宣布CEO买入股票，市场情绪依然谨慎。

5. 财报季更新

Q4财报季接近尾声，整体表现稳健：

在已公布的 425家 标普500公司中，66% 营收超预期，75% 盈利超预期。
EPS增长率： 整体每股收益同比增长 12.36%，显示企业盈利能力尚未受到宏观放缓的显著冲击。

6. 下周展望

本周市场在“政策利好”与“宏观利空”的博弈中选择了上涨，纳指的止跌回升是一个积极的技术信号。然而，考虑到通胀的粘性和美联储降息预期的后移，市场波动率（VIX）依然处于相对高位。

下周关注重点：

软件股财报： 下周三 Salesforce (CRM) 和 Snowflake (SNOW) 将发布财报，这将是测试市场对软件板块信心的关键时刻。
关税后续： 特朗普的新关税命令细节及其法律效力将继续扰动市场神经。

四大指数本周表现如下：标普500指数上涨了1.1%，纳斯达克指数上涨了1.5%，道琼斯指数上涨了0.3%。见下图。

不同策略的赢率

从2023年开始，我们每周跟踪大盘的涨跌数据，并统计出不同策略的出错率。可以翻看往年的报告。

本周标普500指数SPX收盘在6909，没有超出我们上周按照68%的概率预测的区间(6674-7004)的上下边界，如果是铁鹰策略的卖方，是盈利的。自然也没有超出按照80%的概率预测的区间(6628-7053)的上下边界。同样是铁鹰策略的卖方，也是盈利的。如果按照我们推荐的sell put spread的策略，按照68%的概率选择行权价是盈利的，如果按80%的概率选择行权价，也是盈利的。

2026年到目前为止，如果按照68%的概率计算，Sell iron condor 铁鹰卖方策略的出错率是0%，如果按照80%的概率计算，也是Sell iron condor策略，2026年到目前为止出错率为0%。如果采用我们推荐的sell put spread策略，今年到目前为止，如果按照68%的概率选择行权价，出错率是0%，如果按照80%的概率选择行权价，出错率是0%。见下图。

用sell iron condor策略的赢率 (2026年度)

概率精度	总的次数	出界次数	未出界次数	出错率
68%	8	0	8	0%
80%	8	0	8	0%

用sell put spread策略的赢率(推荐的策略)(2026年度)

概率精度	总的次数	出界次数	未出界次数	出错率
68%	8	0	8	0%
80%	8	0	8	0%

下周美股市场前瞻：软件股决战与关税新政博弈

时间范围： 2026年2月23日 - 2月27日

市场预期： 震荡筑底、板块剧烈分化、等待方向确认

1. 重点关注的财报与事件（核心驱动力）

下周宏观数据相对清淡，**企业财报（尤其是软件股）**将取代宏观数据成为最大的波动源。

2月25日 (周三) - 生死之战：Salesforce (CRM) & Snowflake (SNOW) 财报
- 重要性： ⭐⭐⭐⭐⭐
- 背景： 过去几周，软件板块（SaaS）因“AI颠覆论”遭遇了历史级的抛售。市场担心AI Agent将取代传统的CRM系统和数据分析工具。
- 看点： 这两家龙头的业绩指引将是全行业的风向标。
  - 利好剧本： 只要业绩没有大雷，或者管理层证明AI正在增加收入而非蚕食市场，软件板块将迎来报复性空头回补（Short Squeeze）。
  - 利空剧本： 如果指引疲软，纳指的反弹可能夭折，资金将继续逃离软件股，流向英伟达等硬件股。
特朗普“全球关税”行政令 (Section 122)：
- 背景： 最高法院否决了基于IEEPA法的关税后，特朗普誓言改用《1974年贸易法》第122条征收10%全球关税。
- 关注点： 下周这一命令是否会正式签署？是否会有法律挑战？如果正式落地，零售股（如Amazon）本周五的涨幅可能会回吐。
地缘政治倒计时 (伊朗核问题)：
- 背景： 上周简报提到特朗普给出的“10-15天”期限即将到期。
- 影响： 任何军事行动的消息都将推高 原油 (USO) 和 国防板块 (XAR)，同时压制风险资产。

2. 重点经济数据

2月24日 (周二)：咨商会消费者信心指数 (Consumer Confidence)
- 预测： 市场情绪目前受通胀粘性和就业放缓的双重挤压，若数据大幅下滑，将加剧对“滞胀”的担忧。
2月26日 (周四)：耐用品订单 (Durable Goods Orders)
- 预测： 观察制造业在关税阴云下的投资意愿。

3. 大盘走势推演：构筑右肩还是二次探底？

纳斯达克 (Nasdaq)： 关键的验证期。
- 本周五的反弹是技术性超跌反弹，下周需要 CRM 和 SNOW 的财报来确认底部。如果软件股企稳，纳指有望冲击 23,200 - 23,500 的阻力区。
道琼斯 (DJIA)： 强势整理。
- 作为价值股的大本营，只要通胀没有失控，道指在5万点上方大概率维持强势震荡，资金依然青睐有业绩支撑的工业和金融股。
标普500 (SPX)： 区间波动。
- 上有通胀/关税压力，下有降息预期/最高法院利好支撑，预计在 6,850 - 6,950 之间拉锯。