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用指数ETF做为期权标的的好处与坏处

用指数ETF做为期权交易的标的和用股票做为期权交易的标的,哪个更好呢?虽然各有利弊,但是总体上讲,用指数ETF会更好一些。


先从季报发布的角度讲,每只股票都有季报发布问题。在季报发布的前期,如果你刚好有这只股票的期权仓位,你将面临很艰难的选择。如果你的期权是看多的,一旦业绩发布后出现大跌,你看多的仓位必然会亏损。如果你是期权的卖方,而行权价很远,也许影响是暂时的。如果你是期权的买方,这种亏损有可能就是永久的了。如果你的期权是看空的,一旦业绩发布后出现大涨,你看空的仓位也必然亏损。同样,如果你是卖方,行权价很远,这种亏损可能是暂时的。如果你是买方,这种亏损也同样会成为永久的。如果你的期权是看多的,为防止季报发布后的大跌,你有可能买put或卖call进行对冲。可是业绩发布后,不跌反而涨,这个put就变成亏损的了。如果是用call对冲,也看行权价在哪里,有可能会挡住你的多单上涨的路。所以无论怎么做都会有相反的事情发生。

而指数ETF就没有季报发布的问题,不会出现暴涨暴跌的情况。


再从盘后波动来看,几乎所有的股票在盘后,都有可能因为某件新闻而大跌或大涨。如果你手里刚好有和这只股票走势相反的期权仓位,你会面临瞬间的亏损。还有一种特殊情况会出现灭顶之灾。比如在期权到期日,虽然你的卖出期权已经在价外,你不舍得平仓,而盘后的大跌或大涨,突然会让原本是价外的期权变为价内,遭对方行权,你手里突然多了一些股票的多单或者空单。而第二天开盘时,股票的走势和你手里的仓位相反,你会巨亏,如果保证金不够,会被强行平仓。

而指数ETF这方面的风险就小很多。虽然盘后指数ETF也有波动,但是幅度比较小,500只股票在盘后同时跌的可能性很小,除非发生大的地缘政治的突变,即使这样指数ETF的盘后波动也会比个股小很多。


还有一种特殊情况是分红,虽然绝大多数高增长的科技公司是没有分红的,但是有的大的科技公司是有分红的。当你卖出call的期权已经变为价内了,如果期权标的是马上要分红的股票,就有可能面临被提前行权的风险。而你如果对这些知识的认知不够,一旦发生,你会毫无准备,你原来的交易计划被打乱,有可能做出相反的决定。

虽然个别的指数ETF也又分红,但是股息都很低,对期权的买方提前行权没有太大的吸引力,所以被提前行权的风险较小。


以上是用指数ETF做为期权标的的好处,那么不好处在哪里呢?如果用股票做为期权标的,一旦股票涨很多,而你刚好也是买方看涨,的确会赚得的比较多,会超过指数ETF的涨幅。如果你是卖方,那么和用指数ETF做标的也没太大的区别,因为都是收益固定的策略。恐怕这是唯一的缺点,不过既然期权已经是杠杆了,如果在大盘的一路上涨的过程中激进地使用看多的策略,回报也会大大超过指数ETF本身的涨幅。


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