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实盘之九,正确理解Roll up/down,否则有可能是亏了再亏

Roll up/down看起来好像是高大尚的操作,很多人没有用过,也有很多人对Roll up/down有不正确的理解。下面就通过具体的操作来彻底了解Roll up/down。

Roll up/down其实也没有什么特别的,无非是结束当前的仓位,同时在当前的行权价的位置之上或者之下再开启一个新的仓位。

第一个例子就是一个已经盈利的short call,虽然还没有到期,但是时间值(Time value)所剩无几,所以就提前结束,再开仓一个期权金(Premium)更丰厚的一个仓位。对于中长期的投资策略(例子中的对角策略Diagonal Spread),近期的short call 都可以这样操作,一旦对short call的盈利满意,就可以用Roll up的方式提前结束,同时开启另外一个short call。

第二个例子也是一样,但是没有用Roll up/down的方法做,而是用期权对(Spread)的组合操作方式,所以本质上是一样的。就是想说明Roll up/down也没有什么特别的,无非是一种复合指令而已。




但是很多人错误地理解了Roll up/down的作用,以为它是一种对冲工具,甚至以为它还可以延缓暂时的账面亏损(Unrealized Profit/loss),其实都不是。第三个例子就是想说明这一点。面对一个账面亏损的仓位,我们也去Roll down用的方法,结束当前的仓位,开启另外一个仓位。当你结束当前的亏损仓位,实际上已经把账面亏损变为已实现的亏损了(Realized P/L -5740)。再开启一个新仓位时,完全取决于新仓位是否能盈利。在这个例子中,刚好没有连续暴跌,所以新开启的仓位是盈利的,但是也不足以弥补之前已经结束的那个仓位的亏损,所以总体上还是一个亏损的交易(-1470)。所以说Roll up/down 谈不上算是对冲策略,严格意义上讲是一种止损策略,同时开启新仓位。而如果用我们真正意义上的对冲策略,就可以把刚才亏损的仓位完全对冲,最后还能盈利(+1810)。我们专门在一次网上课程中做过这种策略的详细操作,很值得参考。这里有视频链接

如果错误地理解了Roll up/down的作用,在持续下跌的市场中反复使用,不仅不能挽回之前仓位的损失,新开启的仓位也变成亏损的仓位了。如果在三月份的时候使用这样所谓的策略,你会三次到五次地使用Roll down,最后都是亏损的,那时候账户基本就会归零了。这种做法类似于做股票时不断去接下跌的刀子,以为可以通过降低平均成本来快速回本儿,这同样也是错误的。我们刚好也有一篇文章是论述这个问题的,讲述如何从技术上和心理上改掉这种习惯。这里有文章的链接

总之,在期权领域,总是会有一些华丽的名字,而我们做为交易者,一定要从本质上去理解这些词汇真正的含义,才能为我所用,在各种市场环境中做到游刃有余、变被动为主动。

点击以下YouTube视频详细观看。



对于无法观看YouTube的地区,可以点击以下链接观看视频,但是速度比YouTube慢。



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