本周(6/22-6/26)市场概况，下周看点

纳指五连阴惨遭技术洗盘，资金决绝轮动，防守板块逆势狂欢

一、 市场综述：美股极端分化，科技股“失血”拖累大盘

本周美股上演了极为罕见的“冰火两重天”行情。由于高位科技股（尤其是芯片股）遭遇猛烈的去杠杆抛售与季末调仓，纳斯达克综合指数连续第五个交易日收跌。然而，由于资金疯狂涌入传统防御板块以及小盘股，等权重指数与道指表现顽强，市场呈现出显著的“牛市广度全面打开”特征。

• 纳斯达克综合指数 (Nasdaq)： 周五再跌 0.24%，全周惨烈暴跌 4.6%。

• 标普 500 指数 (S&P 500)： 周五微跌 0.05%，全周累计下跌近 2%。

• 道琼斯工业平均指数 (Dow)： 表现一枝独秀，周五仅微跌 0.09%，全周逆势上涨 0.6%。

• 标普500等权重指数 (SPXEW) 与罗素2000小盘股 (RUT)： 全周均录得温和上涨，与市值加权的标普500指数形成鲜明背离。

二、 核心暴跌与轮动催化剂分析

1. OpenAI 传推迟 IPO 引发链式恐慌，芯片股全线溃败

周五，《纽约时报》披露重磅消息称，由于 SpaceX 上市后表现不佳以及 AI 相关股票整体动荡，人工智能巨头 OpenAI 正在考虑将 IPO 推迟至明年。

• 估值与投入质疑： 该报告引发了华尔街对科技巨头“AI 基础设施资本支出可持续性”的严重担忧。分析师一致指出，资本市场融资的延迟可能会迫使超大型云厂商放缓购买芯片和建设算力的步伐。

• 芯片股沦为重灾区： 本周美光科技虽然在周三晚交出了在营收、利润率和指引上均“爆表”的 Q3 财报，并宣布了 16 项新的长期协议，推动股价在周四创下历史新高；但周五在 OpenAI 利空突袭下，美光惨烈大跌超 6%，INTC下跌超 3%，AMD 下跌 2%。

2. 全球科技股去杠杆“踩踏”，杠杆率高企拉响警报

科技板块的剧烈震荡受到全球市场共振和杠杆盘出清的推波助澜：

• 亚太科技股血洗： 周二，以芯片和内存巨头（三星、SK海力士）为主的韩国 KOSPI 指数盘中暴跌 10%，周五收盘再度重挫 5.81%。OpenAI 的核心后盾软银集团（SoftBank）在周五暴跌超 12%，直接引发美股科技股的恐慌。

• 狂热杠杆盘遭清洗： 5 月份美国两融保证金债务创下 1.42万亿美元的名义历史新高，同比增幅超 50%（这一增速为 2007 年以来首见），投机情绪极度过热。本周科技股的系统性杀跌，实际上是对高杠杆投机盘的一次集中强制平仓和清洗。

• 季末再平衡： 鉴于科技股在过去三个月表现极其惊人，西方大型养老金和主权财富基金在 6 月底进行例行的“季末资产再平衡”（卖出科技、买入滞涨板块），加剧了资金抽离。

3. 硬件高成本反噬科技巨头，苹果领跌“七巨头”

• 虽然美光等内存芯片厂商目前仍牢牢掌握定价权，但高带宽内存和算力的高昂成本已经开始蚕食下游硬件厂商的利润率。

• 苹果本周宣布将其 Mac 和 iPad 全线产品价格上调 200 美元或更多以转嫁成本，引发市场对需求受抑的担忧，苹果股价本周暴跌超 5.5%。“科技七巨头”全周集体承压。

4. 宏观喜忧参半：油价暴跌 10%，但美联储官员再放鹰词

• 油价崩盘： 尽管特朗普总统在社交媒体上指责伊朗违反了与美国的停火协议，但本周 WTI 原油期货依然暴跌近 10% 至 ~69美元/桶，创下近期新低。油价暴跌带动美债收益率高位回落。

• 联储鹰声： 周五公布的消费者信心数据好于预期，通胀前景有所改善。但明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）发表鹰派言论，称由于中东地缘冲突带来的潜在通胀风险，他目前预计今年仍有必要加息一次。

三、 资金流向：决绝流向防御板块

本周从科技股出逃的庞大资金并未离开股市，而是极具纪律性地实施了仓位轮动，医疗保健、消费必需品、金融和公用事业板块成为最大赢家：

• 医疗保健（周五最大亮点）： 明星药企礼来（Eli Lilly）暴涨 7%，强生（JNJ）大涨近 4%，艾伯维（AbbVie）大涨超 4%。

• 其他防御板块： 消费必需品板块整体逆势大涨近 1%，金融板块上涨 0.8%，公用事业上涨 0.4%。

四、 后市展望

鉴于半导体和 AI 板块此前的技术面指标拉得过紧，本轮资金轮动和高位修正可能会“一直持续到 7 月份”。但从中长期（未来 12 个月）来看，AI 基础设施的实质性需求依然极其饥渴，这并非牛市的终结，而是一次痛苦但健康的投机筹码清洗。

主流个股本周表现

不同策略的赢率

本周标普500指数SPX收盘在7354，没有超出我们上周按照68%的概率预测的区间(7331-7680)的下边界。如果是铁鹰策略的卖方，是盈利的。自然也没有超出按照80%的概率预测的区间(7282-7732)的上下边界，同样是铁鹰策略的卖方，也是盈利的。如果按照我们推荐的sell put spread的策略，按照68%的概率选择行权价是盈利的，如果按80%的概率选择行权价，也是盈利的。

2026年到目前为止，如果按照68%的概率计算，Sell iron condor 铁鹰卖方策略的出错率是15.38%，如果按照80%的概率计算，也是Sell iron condor策略，2026年到目前为止出错率为7.69%。如果采用我们推荐的sell put spread策略，今年到目前为止，如果按照68%的概率选择行权价，出错率是3.84%，如果按照80%的概率选择行权价，出错率也是3.84%。见下图。

用sell iron condor策略的赢率 (2026年度)

​​概率精度	总的次数	出界次数	未出界次数	出错率
68%	26	4	22	15.38%
​80%	26	2	24	7.69%

用sell put spread策略的赢率(推荐的策略)(2026年度)

​​概率精度	总的次数	出界次数	未出界次数	出错率
68%	26	1	25	3.84%
​80%	26	1	25	3.84%

下周看点

一、 下周大盘走势展望

1. 季度末再平衡与科技股承压（周一至周二）： 临近季末（6月30日周二为二季度最后一天），机构进行的再平衡调仓和从高位科技股撤出的“高低切换”导致了近期科技股的去杠杆和回撤。纳指（$COMP）已跌破50日均线，半导体指数（SOX）也在回踩20日均线。如果周初科技股惯性下杀，需要注意短期的下行压力。不过，周二（季末）过后，资金有可能重新回流科技板块。

2. 多头结构出现分化： 目前市场呈现明显的背离：一方面科技股高位洗盘，另一方面标普500等权指数（SPXEW）和罗素2000小盘股（RUT）在上周创下历史新高。只要油价和美债收益率维持低位，市场整体的健康轮动依然成立，大盘暴跌风险有限，更多表现为板块间的结构性修整。

3. 节假日效应与波动加剧： 下周适逢美国7月4日独立日假期，美股市场将在周五（7月3日）休市。这意味着下周是个“短交易周”，通常在假期前夕市场流动性会逐渐变薄，叠加重磅数据发布，市场整体的波动率预计将高于往常。

二、 财经日历核心看点（重点注意事项）

下周的重头戏完全集中在美国劳动力市场数据上。由于周五休市，非农就业报告将罕见地提前至周四发布。请密切追踪以下关键节点的宏观催化剂：

• 6月30日（周二）： 美国大盘迎来二季度收官日。关注尾盘机构基金做账和再平衡引动的异常资金流。

• 7月1日（周三）：

  • 20:15 (ET 08:15)：美国6月ADP就业人数（小非农）。

  • 22:00 (ET 10:00)：美国6月ISM制造业PMI（其中支付价格分项是重要通胀前瞻）。

• 7月2日（周四）——【超级数据日】：

  • 20:30 (ET 08:30)：美国6月季调后非农就业人口及失业率。

  • 作为美联储后续政策路径的重要风向标，这直接决定了降息预期。在短交易周的流动性下，该数据的公布极易引发尾盘的剧烈洗盘。

• 7月3日（周五）： 美股因独立日假期全天休市。

本周总体下跌，VIX上涨，目前是18.41。基于现在的VIX水平，可以推算出下周的大盘的运行区间如下：下周大盘应该在(7183-7533)的区间，这种估算的概率是68%。如果按照80%的概率计算，大盘下周的运行区间的上下边界应该是(7134-7585)，见下图。

按照68%的概率推算的价格区间(7183-7533)

按照80%的概率推算的价格区间(7134-7585)

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